甲骨文 (ORCL.US) 在最新財報電話會上公布強勁業績與 AI 基礎設施布局，成功緩解市場對債務壓力與「AI 將終結 SaaS」的疑慮。公司表示，透過創新的客戶預付款與「自帶硬體」模式，已簽下總額達 290 億美元的新合約，同時強調 AI 基礎設施擴張不會消耗自身現金流。受業績超預期激勵，甲骨文股價在盤後交易一度上漲超過 8%。
AI 基建收入暴增 243% 市場疑慮暫時降溫
甲骨文 3 月 10 日舉行 2026 財年第三季業績電話會。此前市場擔心公司未來高達 500 億美元的資本支出計畫可能引發債務壓力，加上「AI 將終結 SaaS（軟體即服務）」的觀點擴散，使股價一度自高點回落。
不過最新財報顯示，公司營收與非 GAAP 每股盈餘均年增約 20%，超出市場預期。AI 基礎設施業務收入更年增 243%，成為本季最大亮點。
甲骨文同時宣布，公司剩餘履約義務 (RPO) 大幅攀升至 5,530 億美元，較一年前成長超過四倍。管理層表示，這些訂單將在未來多年逐步轉化為收入。
用合作夥伴資金建資料中心
面對 AI 算力需求暴增帶來的資本壓力，甲骨文提出新的擴張模式。雲端基礎設施 (OCI) 執行長 Clay Magouyrk 指出，公司已鎖定未來三年超過 10 吉瓦 (GW) 的電力與資料中心容量。
他表示，其中「超過 90% 完全由合作夥伴提供資金」。
此外，公司也透過創新的交易模式吸引大型客戶簽約。Magouyrk 透露，甲骨文近期透過結合客戶「自帶硬體」(BYOH) 與預付款的模式，簽下總額超過 290 億美元的新合約。
他指出：「這種模式讓我們能在不消耗甲骨文任何負自由現金流的情況下持續擴張。」
財務長 Doug Kehring 也強調，公司仍將維持投資級信用評等，今年新增發債規模不會超過此前公布的 500 億美元上限。
高層反擊「SaaS 末日論」
隨著 AI 自動程式開發工具快速發展，市場出現「AI 將取代傳統 SaaS 公司」的論調。對此，甲骨文應用業務執行長 Mike Sicilia 在電話會上直接反駁。
他表示：「我完全不同意這種說法。如果我們不採用 AI 工具，它們確實會成為威脅。但現實是，我們正在非常快速地採用這些技術。」
Sicilia 指出，企業級 SaaS 真正的護城河在於企業核心數據。甲骨文正利用小型工程團隊快速開發新產品，不僅推出 3 款連 Salesforce 尚未提供的全新客戶體驗 (CX) 應用，也在既有核心系統中嵌入數千個 AI 代理。
他強調，企業客戶不可能一夜之間放棄核心系統，例如銀行系統、零售銷售系統或醫療紀錄系統，改用臨時拼湊的 AI 平台。
董事長兼技術長 Larry Ellison 則將這種轉型稱為「生態自動化」。他舉例表示，未來企業只需告訴 AI 代理完成財務結帳，系統就能自動完成整個流程，不需人工參與。
AI 算力交付速度大幅提升
除了訂單與技術布局外，市場也關注 AI 基礎設施何時能真正轉化為收入。
Magouyrk 透露，甲骨文 AI 基建交付速度已明顯提升。從機架部署到產生收入的時間，在過去幾個月縮短了約 60%。
第三季公司共向客戶交付超過 400 兆瓦的算力容量，其中約 90% 按時或提前完成。
儘管 AI 基建屬於重資產投資，但甲骨文表示，第三季已投產的 AI 算力仍維持約 32% 的毛利率，高於公司此前設定的 30% 底線。
此外，公司多雲策略也帶動資料庫業務快速成長。多雲資料庫收入年增 531%，而該業務毛利率通常高達 60% 至 80%，有助提升整體 OCI 獲利結構。
AI 晶片供應仍是最大瓶頸
儘管需求強勁，甲骨文管理層也坦言 AI 基礎設施擴張仍面臨多項挑戰。
Magouyrk 表示，目前公司同時興建大量資料中心，建設成本正在短期內壓低利潤率。他指出：「我們現在沒有更高盈利的原因，是因為太多項目同時在建。」
此外，AI 晶片供應不足仍限制產能擴張。高層在會中多次提到，無論 GPU 或 CPU，AI 基礎設施需求仍遠大於供應。
這意味著，即便甲骨文握有高達 5,530 億美元的剩餘履約義務，其收入轉化速度仍受到上游供應鏈影響，包括輝達 (NVDA.US) 與超微 (AMD.US) 等晶片製造商的產能分配。
增發股票與 TikTok 投資仍受關注
在資本市場方面，甲骨文近期完成 300 億美元超額認購融資，但公司仍保留未來股權融資的可能性。
Kehring 表示，公司尚未啟動融資計畫中的「ATM（按市價發行）」股權融資機制，意味著未來仍可能透過增發股票籌資。
此外，甲骨文也在電話會上披露，今年 1 月 TikTok 美國數據業務完成拆分成為獨立公司，甲骨文持有 15% 股權並獲得一席董事會席位。
Kehring 表示，這項投資不影響甲骨文作為 TikTok 技術供應商的服務收入，但相關股權將採權益法會計處理，預計從第四季開始反映在財報中的「非經營性收益或損失」項目。
(美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)新聞來源 (不包括新聞圖片): 鉅亨網