招商证券发表报告指出，网易-S(09999.HK) -0.400 (-0.292%) 沽空 $2.26亿; 比率 25.785% 第三季收入按年下滑4%至262亿元人民币(下同)。游戏业务收入按年下滑1%(第二季按年增长12%)，其中手游收入按年下滑10%，而端游收入按年增长29%，得益於暴雪产品超预期及《永劫无间》端游的驱动。集团毛利率按年提高0.6个百分点，达到62.9%。非非公认会计准则调整後净利润按年下滑4%(调整汇兑损益)，符合预期，得益於自研游戏占比提升；有道实现按年转亏为盈；网易云音乐利润率持续提升；审慎的费用控制。净现金为1,160亿元，经营性现金流入按年增长7%。
股东回馈方面，网易管理层强调过去五年累计股东回报金额占净利润的78%，网易於第三季回购5亿美元，剩余34亿美元回购额度(总回购计划额度为50亿美元)，相当於当前市值约6.3%，网易宣布派发每ADS计0.435美元的季度股利，2025年股息收益率达2.4%。
展望未来，该行料《燕云十六声》是网易下半年备受期待的重磅游戏，上线时间曾从今年第二季延迟，管理层表示该款游戏将在今年12月底上线，端游版本将相较手游版本更早上线，收入回升可期。另外，该行也期待《漫威争锋》在今年12月上线，以及《FragPunk》、《漫威秘法狂潮》、《Destiny: Rising》、《代号：无限大》等游戏在2025年上线带来的增量贡献。该行预计游戏业务第四季及2025年收入增长6%与6.4%，另预计集团收入增长1%及2.3%，核心净利润按年增长6.4%与6.5%。
该行调整网易盈利预测，下调其手游收入预测，但上调端游收入预测，总体将2024至2026财年核心净利润下调3%至4%。对网易H股目标价由193港元下调至181港元，评级「增持」。(jl/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-11-22 16:25。)
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